中证所存储芯片强劲需求抵消关税压力韩国10月前20天出口大幅回升

受益于半导体产品需求持续强劲态势中证所，韩国在10月的前20天实现出口意外大幅增长，尽管美国关税政策拖累了增长势头、且假期导致数据被扭曲。周二公布的数据显示，韩国10月前20天未经调整的出口同比下降7.8%，进口同比下降2.3%，导致了28亿美元的贸易逆差。不过，经工作日数量调整后的出口同比大幅增长9.7%。

最新公布的韧性十足出口数据可谓凸显半导体等高端制造领军者们，尤其是对于韩国经济增长至关重要的存储芯片领域，在全球AI数据中心建设浪潮如火如荼带来的持续井喷式扩张存储芯片需求带动下，迈向史无前例的超级周期。

存储芯片——对于韩国出口乃至韩国经济而言可谓至关重要。韩国是世界上最大规模两家存储芯片生产商——SK海力士与三星的所在地，其中，全球HBM霸主SK海力士已经成为英伟达最核心的HBM供应商。韩国另一存储巨头三星，则是全球最大规模科技公司之一以及全球最大规模的消费电子级DRAM与NAND存储芯片、企业级NAND存储组件供应商，并且近期也成为AI芯片霸主英伟达旗舰AI 算力集群产品——GB200/GB300系列的HBM存储系统供应商。

随着AI智能体等突破式AI应用工具渗透至全球各行各业带来天量级“AI推理端算力需求”中证所，意味着AI芯片、HBM存储系统、企业级SSD以及高性能网络与电力设备等AI算力基础设施建设领域需求的未来前景仍将是星辰大海，此外，端侧AI热潮也将带来消费电子级DRAM与NAND存储需求迈向新一轮增长曲线。

值得注意的是，韩国此次出口反弹发生在10月前20前工作日少于去年同期的情况下，10月3日至9日的假期导致工厂活动的出口量减少。具体来看，半导体出口同比大增20.2%，船舶出口同比增长11.7%。与此同时，汽车出口同比大幅下滑25%，因为美国提高汽车关税开始对该行业造成冲击。

在美国总统特朗普于8月对韩国商品征收15%关税后，美国更高关税的影响仍在持续发酵，而针对汽车的25%关税仍在执行，因为削减关税的行政命令尚未签署。一些出口商今年早些时候在关税上调前抢先出货，这种暂时性提振目前正在消退。

韩国与美国就7月达成的贸易协定进行的最终谈判因涉及与协议挂钩的3500亿美元投资基金的细节问题而陷入停滞。韩国方面正寻求办法缓解潜在资金外流对汇率的影响，而缺乏正式贸易协议也加剧了对未来对美出口的不确定性。美国是韩国的主要出口市场，而出口占韩国国内生产总值(GDP)的40%以上，因此正式贸易协议对提升经济稳定性和恢复制造业信心至关重要。

周二公布的这份早期贸易数据将成为周四韩国央行货币政策会议前的最后一项关键指标。届时，韩国央行决策委员会将决定利率走向。尽管出口增速放缓，但多数经济学家预计，韩国央行将维持利率不变，以在出口风险与家庭债务上升及首尔公寓价格持续上涨之间取得平衡。