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隆基股份点评报告打造知名单晶组件品牌

2019年08月15日 栏目:娱乐

事件:公司发布定增预案,拟以不低于12.46元/股非公开发行不超过2. 9亿股,募集资金总额不超过29.8亿元,用于年产2GW高效单晶P

  事件:

  公司发布定增预案,拟以不低于12.46元/股非公开发行不超过2. 9亿股,募集资金总额不超过29.8亿元,用于年产2GW高效单晶PERC电池、2GW高效单晶组件项目及补充流动资金。

  点评:

  打造 乐叶 成为全球知名单晶组件品牌。2014年底公司收购浙江乐叶科技有限公司开始向产业链中游单晶电池、组件环节延伸。依托于 隆基 品牌的优势和影响力,乐叶团队在一年之内取得了骄人的战绩,截至目前公司2015年单晶组件累计订单量已超过1.5GW(可跻身2014年中国组件出货量排名前十名)。为满足迅速增长的单晶组件订单需求并匹配4.5GW单晶产能,公司将定增不超过29.8亿用于扩建年产2GW高效单晶PERC电池及组件项目。预计达产后,将增加单晶电池片年均营业收入4 .81亿元、净利润4.71亿元,增加单晶组件年均营业收入68. 8亿元,净利润2.01亿元;届时中游产品将成为公司另一大收入来源。 乐叶 品牌的的宣传和推广成效显著,产能瓶颈解决后,将从国内坚定的单晶推广者升华成为全球一线单晶组件供应商。

  单晶替代多晶趋势已日益明朗。在过去的十年中全球光伏行业飞速增长,凭借工艺要求低、规模扩张快的优势连年挤占单晶硅的市场份额。然而,随着金刚线切割、PERC等高效技术的普及,单晶的性价比正逐步提升,价格上的劣势由每瓦BOS成本及每瓦发电量的提升完全弥补,单晶电站投资收益率甚至已高于多晶。随着国内分布式电站装机量的崛起,单晶硅的需求量将显著上升,公司作为全球单晶硅片龙头将充分受益。目前,产业上、中游已明显开始单晶产能的扩张,中民投等电站运营商亦有青睐单晶组件的趋势,单晶逆袭的路径已清晰。

  公司单晶产业链龙头地位将进一步巩固。单晶硅片行业技术壁垒高,扩产周期长,对操作人员技术要求严格,预计竞争格局将长 期维持稳定;公司单晶硅片产能约占全球的25%,出货量占国内的近三分之一,为的单晶硅片龙头。专业化的生产设备以及高水平的技术研发团队,造就了隆基低成本的优势;公司将持续大规模扩张单晶硅片产能,预计到2016年底将具备6GW单晶硅棒与6GW单晶硅片的生产能力;加上此次2GW单晶组件产能的扩张,预计2017年中旬组件产能亦将达 GW。

  维持 强烈推荐 评级。我们预计公司2015年-2017年将实现收入59.57、90.4 、1 0.95亿元,实现净利4.51亿、7.70亿、11.85亿元,对应EPS分别为0.255、0.4 5、0.669元,对应当前股价PE分别为54.7、 2.1、20.8倍。考虑到未来单晶替代多晶的发展趋势明显,公司单晶硅片龙头地位稳固,组件、电池片出货迅猛增长,电站持有量逐步提升,我们看好公司中长期的发展前景,给予 强烈推荐 评级。

  (更多详情请参阅深度报告或联系)

  风险提示:(1)单晶替代多晶趋势不及预期;(2)国内分布式电站装机不及预期;( )补贴政策风险。

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